Для того, чтобы проиллюстрировать анализ с позиции лизингодателя, мы будем использовать данные уже рассмотренного примера компании Anderson Equipment. В данном случае нам потребуются следующие дополнительные сведения.

Раздел: Процедура оценки

Мы можем видеть, что лизинг как вид инвестиций имеет чистую приведенную стоимость в объеме 26 тыс. долларов.

Раздел: Процедура оценки

Основные методы анализа, применяемы лизингополучателем и лизингодателем, были представлены ранее. Тем не менее еще несколько вопросов все-таки нуждаются в обсуждении.

Раздел: Процедура оценки

Возможность структурировать условия лизинговой сделки таким образом, чтобы она была выгодна как для лизингодателя, так и для лизингополучателя, в значительной мере зависит от налогового законодательства. На условия лизинга (аренды) оказывают влияние четыре основных фактора, связанных с налогами:

Раздел: Процедура оценки

Собственники компенсируют свои инвестиции в основные средства с помощью амортизационных отчислений, которые являются затратами, вычитаемыми из налогооблагаемой базы.

Раздел: Процедура оценки

Наконец, правило альтернативного минимального налога (Alternative Minimum Tax, АМТ) также оказывает воздействие на привлекательность лизинга (аренды).

Раздел: Процедура оценки

Мы видим, что различие налоговых ставок лизингодателя и лизингополучателя и различные условности налогового законодательства могут стать мотивирующим фактором для применения компаниями лизинга (аренды). Однако, как мы будем обсуждать далее, для лизинга (аренды) оборудования могут быть и некоторые иные, не связанные с налогообложением, экономические причины.

Раздел: Процедура оценки

Лизинг транспортных средств становится сегодня особенно популярным как для крупных корпораций, так и для частных лиц.

Раздел: Процедура оценки

На первый взгляд при этом может показаться, что лизинг существенно дешевле, чем покупка в кредит, однако это, конечно, ошибка: здесь не учитывается тот факт, что эти платежи заканчиваются, когда кредит возвращен, а при операции лизинга по окончании его срока эти платежи придется либо продолжать, либо выкупать автомобиль у лизингодателя по остаточной стоимости. Применяя методы, физические лица могут оценить истинные затраты, связанные с взятием автомобилей в лизинг, и затем принимать решение о целесообразности такого способа их финансирования.

Раздел: Процедура оценки

Однако при крупных лизинговых (арендных) сделках стороны обычно проводят предварительные переговоры, обсуждая размеры таких платежей, и устанавливают их с таким расчетом, чтобы обеспечить лизингодателю требуемую доходность.

Раздел: Процедура оценки

Если основной анализ выполняется на компьютере, то очень легко сначала изменить дисконтную ставку на 6%, а затем изменять арендные платежи — либо методом проб и ошибок, либо применяя функцию поиска решения программы MS Excel — до тех пор пока NPV аренды не станет равной 0, a IRR не станет равной 6%. Мы нашли, что в нашем примере, чтобы после налогообложения получить доходность в 6%, лизингодатель должен установить размер арендных платежей в сумме 2 788 591,44 доллара в год.

Раздел: Процедура оценки

Отметим, что лизингодатель при определенных условиях может повысить доходность своих инвестиций в арендуемое имущество, частично используя для его покупки заемный капитал. Такая аренда называется кредитным лизингом (leveraged lease). На анализ, выполняемый лизингополучателем, этот факт не окажет никакого влияния, но он может существенно влиять на денежные потоки лизингодателя, а следовательно, и на стоимость лизинга.

Раздел: Процедура оценки

До сих пор мы рассматривали лизинг только с точки зрения лизингополучателя, однако всегда также полезно проанализировать, как его оценивает лизингодатель: является ли лизинг на данных условиях привлекательным для него инструментом инвестиций?

Раздел: Процедура оценки

Любой потенциальный лизингодатель должен иметь возможность оценивать стоимость капитала, инвестированного путем передачи оборудования в лизинг (аренду), — и эта информация также бывает полезна и для потенциального лизингополучателя: условия аренды по крупным сделкам, как правило, определяются в результате переговоров, поэтому каждый из участников должен знать, какова выгода другого от участия в сделке.

Раздел: Процедура оценки

Целесообразность аренды всегда оценивается и лизингополучателем, и лизингодателем.

Раздел: Процедура оценки

1. Фирма принимает решение приобрести какое-то здание или оборудование; такое решение основывается на стандартных методах составления бюджета капиталовложений.

Раздел: Процедура оценки

3. Как отмечалось ранее, лизинг похож на взятие кредита в том смысле, что фирма-лизингополучатель должна осуществлять регулярные платежи, а неспособность выполнить это условие может привести ее к банкротству.

Раздел: Процедура оценки

Анализ целесообразности каждого из двух вариантов включает:

Раздел: Процедура оценки

еперь мы должны рассчитать текущую стоимость денежных потоков в каждом из этих случаев. Как мы объясним ниже, верной ставкой дисконтирования в данном случае будет стоимость заемных средств после налогообложения, которая для компании TGC равняется 10% х (1 — 0,4) = 6,0%.

Раздел: Процедура оценки

Приведенные затраты на приобретение оборудования в собственность по абсолютной величине превосходят приведенные затраты на лизинг и, следовательно, фирма Anderson должна данное оборудование арендовать.

Раздел: Процедура оценки

Как было отмечено, иногда считается, что лизинг (аренда) имеет преимущество для фирм, которые стремятся к максимальному повышению уровня финансового левериджа.

Раздел: Процедура оценки

Кроме того, те фирмы, которые находятся в очень тяжелом финансовом положении и стоят перед угрозой банкротства, могут за счет лизинга (аренды) получить финансирование с более низкими затратами, чем при привлечении заемных средств, поскольку:

Раздел: Процедура оценки